今天聊聊东方雨虹

  东方雨虹是国内的防水企业龙头,主要的产品是防水卷材和防水涂料。防水卷材主要是用在建筑墙体、屋面、以及隧道、公路、垃圾填埋场等处,起到抵御外界雨水、地下水渗漏的一种可卷曲成卷状的柔性建材产品,作为工程基础与建筑物之间无渗漏连接,是整个工程防水的第一道屏障,对整个工程起着至关重要的作用。防水涂料是指涂料形成的涂膜能预防雨水或地下水渗漏的一种涂料,防水涂料经固化后形成的防水薄膜具有一定的延伸性、弹塑性、抗裂性、抗渗性及耐候性,能起到防水、防渗和保护作用。除了防水卷材和防水涂料以外,公司也做施工以及其他的一些建材产品。

  在防水材料的需求端,有新增需求和存量的修缮需求(因建筑每8-10年左右要重新做防水),国内是以新增为主,在去年11月的调研中,公司估计国内现在80%的需求是新增,20%是修缮,但美国80%需求来自于存量的维护。国内修缮比例比较低,和业主分散有关,原本各类商业建筑物有自己的物业公司,但这样的物业公司不是连锁化的,分散且不正规,其修缮所找的小包工队服务质量也不佳,这类现象都会存在,因此修缮领域难以形成规模效应。未来,随着慢慢的变多头部地产商慢慢地发展各自物业公司,加之物业公司间整合并购,物业行业会更为集中,估计在未来3-5年时间就能看到明显变化。头部物业公司在修缮时会寻找更为专业的分包合作商,而头部物业公司的大股东大地产商往往是雨虹的客户,因此能加强与头部地产商的合作,让雨虹的修缮来供给物业需求。

  新增需求这边,今年以来,由于政策对于地产的压制,市场对防水材料乃至整个建材行业的需求都产生了疑问。不过,9月份的时候公司在两次调研中解释,在防水材料的需求中,房地产占比30%-40%左右,非房地产占比60%-70%,非房的需求主要是基建项目和其他建筑等等。不过对于雨虹本身来说,地产业务占比要大一些,2019年时工建集团地产业务占比是2/3,非房业务占比1/3。但从2020年开始,公司已积极调整策略,将销售力量更多的放到非房业务和重点工程上。在9月的调研中,公司说工建集团房地产和非房地产业务已经变成了各占一半,未来非房业务占比会继续提升。

  在防水材料的供给侧,呈现供给分散、集中度较低的格局。这还在于防水材料是有运输半径的,一般在500KM左右,这就给了全国不一样的地区的小厂商生存空间。公司估计,全行业的市场规模1500亿元左右,2020年规模以上企业(2000万元以上)收入1000亿,占比约66%,公司收入217亿元,份额在14%左右。在产品角度,市场上防水材料的质量也是参差不齐,利用低价进行恶性竞争,公司在去年9月的调研中曾经说市场上有60%-70%的产品是不合格的。

  在这样的行业供需背景下,公司的成长逻辑只能是份额的提升。因为在总量层面,地产和基建都过了高速增长期,2016-2020年,是一轮明显的地产上行周期,但规模以上的防水企业收入基本维持在1000亿左右,说明市场总盘子不太可能有明显的扩大,反而是在地产的调控压力下,有一定的收缩风险。这时候公司要增长,自然要抢别人碗里的肉。

  要抢份额,先是要有产能,因为防水材料是短腿产品,所以要在全国有产能布局。公司目前已经有35个生产基地(科顺股份8个,凯伦股份4个),在全国的布局已经基本完成,能够保证在300公里的运输半径内有雨虹的大型工厂。这方面公司是有先发优势的,因为目前各地环保政策趋严,化工类企业投资建厂所需要的工业用地越来越稀缺,越往后全国布局的难度就越大,而且企业能在现有基地基础上加装产线,进一步扩充产能。

  其次,要靠产品。公司的技术是全行业第一,在1998年就成立了防水技术研究院,目前下辖四大研发部门:产品研发部、工艺部、智能装备部和应用技术部。公司产品规格型号在全行业最多,大概有1800种,很多细分产品只有雨虹一家能够给大家提供,行业中市占率排第二的科顺股份大概只有100种。通过各种类型的产品在不同应用场景中的积累,公司能够总结提炼出不同场景中的需求要素,并投入研发资源,推出新的产品配方,实现量变到质变的转化。国内的防水标准都是公司制定的,标准主编是雨虹的技术总监。

  第三靠施工。防水材料行业普遍有“三分材料、七分施工”的认知,公司在2011年首创标准化防水施工服务体系,每年会有几千个项目,包括一些施工复杂的重点工程,这是其他竞争企业没有的。公司会在这些不同的应用场景中总结施工工法、工艺、现场管理和流程管理方法,最终形成标准化防水施工服务流程,并通过雨虹学院培养施工团队,让员工掌握标准化防水施工体系,提升员工施工服务水平,保证客户满意程度。这一些产品、服务优势让东方雨虹为客户提供的防水系统经过了市场的检验,20多年以来几乎做到了零渗漏,让客户形成安全感。客户的安全感需要长时间的积累,不能瞬间实现,这种安全感让雨虹有良好的口碑并赢得了客户的信任。

  第四靠成本。防水材料成本的90%在原材料(主要是沥青),公司采购规模大,原材料成本更低(比竞争对手便宜10%左右)。同时,有专业的采购团队和全行业最大的原材料仓库存储(一个季度左右库存),子公司天鼎丰系全球领先的聚酯胎基布供应商(防水卷材原材料),公司能实现重要原材料自供。此外,公司还有配方和技术、生产的基本工艺改进、精细化管理和规模效应等优势。不过,目前东方雨虹的成本优势在市场之间的竞争中并没有反映出来(雨虹、科顺和凯伦的毛利率都是30%+),主要因为很多别的企业都去生产低价低质产品,而雨虹的产品则都是高于国家标准的。当别的企业都去生产合格产品时,东方雨虹可以既保证产品的高标准又能实现成本优势,如果生产同型号产品有可能可以比别的企业减少15%~20%的成本。

  基于上述的几点优势,在过去几年,公司持续的挤压行业内的其他小厂商。2016年的时候,防水行业规模以上企业总收入988亿,公司收入70亿,份额7.1%。到2020年,规模以上企业收入1087亿,公司收入217亿,份额已达到20%。地产业务方面,2012-2021年,公司连续10年稳居房地产开发企业500强的防水材料首选品牌,首选率从25%增长至36%,在万科已有90%的市占率,2020年在百强地产企业的市占率约为30%。

  在非房业务方面,公司很早以前就凭借给毛主席纪念堂修缮打出品牌,后来又大量承接背景奥运会和高铁的相关工程,产品力和品牌力是无可置疑的。在过去一段时间内,很多基建项目原来是低价中标,导致劣币驱逐良币,导致质量缺陷。但是从2020年开始,公司注意到基建项目开始更关注质量和品牌(从商务标转变为技术标),尤其是隐蔽性工程,更愿意去选择雨虹品牌,中标率看是有明显提升的。由于工程对于防水质量发展要求高,开始要求包工包料,要求服务品质效率更加高,雨虹优势就突出来了。在今年9月的调研中,公司反馈民生工程建设项目中标率能接近100%。目前公司在下沉渠道的过程中,还采用了投资税收换市场和股权换市场的策略,即在与各地政府签的协议中,明确了东方雨虹在各政府采购名录里,国资委项目采购优先使用东方雨虹。通过在当地投资建厂,给当地政府带来税收和就业,换取更多的非房基建项目。或者是直接与当地政府城投集团合资建厂,例如四川的德阳工厂出让一部分股权给成都城投,绑定了成都城投的所有防水、砂浆需求。(这条太长,分开发)


上一篇:2024年装修必备:厨卫防水涂料十大精选防水品牌解析

下一篇:青岛颐和信橡塑获得新式自粘卷材专利确保卷材在各式各样的环境下坚持功能