北新建材:一体两翼全球布局(西部证券研报)

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  石膏板职业集中度高,产品由工业品转向消费品;公司作为全球石膏板龙头,经过“石膏板+”强链补链中心事务,加速转型消费建材类制作服务商。公司是全球最大石膏板和烤漆龙骨工业集团,石膏板有用产能为33.88亿㎡,2022年销量占职业68.17%,市占率终年榜首。对标海外商场,石膏板职业均呈寡头独占态势;石膏板在住所场景和隔墙应用领域的浸透率提高低,职业仍有较大生长空间,石膏板需求有望在2025/2030年别离抵达34/43亿㎡。一起,公司加速向制作服务商转型,发挥高质量制作、办理和运营优势;拓宽丰厚“石膏板+”事务新品类,强链补链中心事务,带动多品类快速增加。

  饯别ESG出资理念,绿色低碳向未来。公司加强ESG系统建造,继续发布ESG暨社会职责陈述,累计投入2.97亿元进行先进节能环保设备设备运转与改造,活跃推进减碳、固碳、管碳办法;泰山石膏加强资源综合利用,完成碳配额盈利。公司2022年ESG评级成果为AA-,在职业界排名前2.2%。

  防水和涂料事务“两翼”齐发力,协同主业再腾飞。公司防水事务已进入运营拐点,规划和赢利水准继续向防水职业头部企业看齐;涂料事务现在100%控股灯塔,拟现金收买嘉宝莉,整合完成后修建涂料事务将跃居国内职业领先地位。

  发布限制性股票鼓励方案。公司2023年12月29日发布限制性股票鼓励方案,拟向不超越347人颁发限制性股票不超越1290万股,约占鼓励方案草案公告时股本总额的0.764%,颁发价格为13.96元/股。

  出资主张:咱们估计2023~2025年公司完成归母净赢利36.82/43.45/50.41亿元,对应EPS别离为2.18/2.57/2.98元/股。给予公司2024年方针PE 14倍,对应方针股价35.98元。初次掩盖,给予“买入”评级。

  危险提示:房地产职业及下流需求没有抵达预期;方针推广速度和力度没有抵达预期;原材料价格涨幅超预期;涂料事务拓宽不及预期。

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